A股自2003年以来，已先后履历七轮明晰可辨的板块共鸣行情，从早期的周期“五朵金花”，到互联网、耗尽、新动力、红利财富，再到当下热火朝天的AI算力干线，每一轮齐以相同的逻辑萌芽、发酵、飞扬与拒绝。5月29日，浙商证券策略首席分析师王大霁作客新浪证券直播间，通过复盘历史规矩，定位现时AI行情所处阶段。视频直播>>

　　2003—2007年：周期“五朵金花”，重工业化共鸣

　　中枢入手来自中国经济高速增长与重工业化海潮，市集当先质疑周期股高波动风险，少数派顽强看多“重工业化”永远趋势。宝钢、鞍钢等龙头功绩捏续完了，扭转市集预期，公募捏仓鸠合度从13%升至30%，游资推升龙头蚁合涨停。风险钝化期，周期股被赋予成长股PE估值，估值达二三十倍仍强势。最终因次贷危境爆发、国表里流动性收紧而坍塌，板块平均跌幅约66%。

　　2009—2012年：第一轮医药共鸣，医保红利与老龄化共振

　　入手来自医保纠正与东谈主口老龄化双重红利，市集担忧医保降价风险，少数派提议“用量补价”逻辑，喊出医药行业“黄金十年”。龙头功绩捏续超预期，公募捏仓翻倍，散户资金加快入场。风险钝化期，板块估值达40—50倍，降价传说、研发失败等利空仅激勉小幅波动。共鸣松动源于医保控费内容加码，行业利润被捏续挤压，亚搏体育官方网站 - YABO板块跌幅近40%。

　　2013—2015年：互联网+行情，移动互联网鼎新共鸣

　　本轮行情由经济转型、4G派司披发与货币宽松三重身分共同催化。市集开拔点多量质疑TMT公司阑珊盈利智力、贸易口头难以捏续，但少数派投资者提议“看月活、看流量、摄取市销率估值”的新范式。龙头公司通过并购实现功绩高增，公募基金将TMT看成第一重仓板块，同期游资炒作小微倡导进一步推升估值。

　　参预风险钝化期后，创业板静态市盈率高达160倍，商誉减值、功绩不足预期等利空被市集集体淡薄。最终，监管层“去杠杆”计谋导致资金链断裂，板块在三个月内近乎腰斩。

　　此次行情的特质是突发性监处事件激勉的系统性踩踏。并非外资或机构率先看到功绩拐点而裁撤、个东谈主投资者随后离场，而是通盘资金实在同期被“闷杀”。尔后造成负反映，公募基金赎回带来流动性危境。此次令东谈主印象深切，实在通盘东谈主齐没能走掉，与后续其他行情的演化旅途霄壤之别。三个月内板块腰斩，号称一次惨痛的履历。

　　2016—2021年：大耗尽“茅指数”，买球赛的正规app中枢财富共鸣

　　布景是L型经济下耗尽成为压舱石，行业鸠合度捏续晋升，外资系统性流入重塑A股审好意思，高ROE、大市值、稳分成倡导成为共鸣。市集担忧耗尽左迁，少数派提议“结构优化式升级”逻辑。茅台等龙头功绩高增，外资捏仓占比晋升10倍，公募重仓比例翻倍。风险钝化期，茅台PE达50倍，耗尽税传说反被视为买入契机。共鸣松动源于人人类滞胀、好意思联储加息、地产调控冲击白酒需求，外资率先大额裁撤。

　　2019—2022年头：新动力“宁指数”，人人绿色共振共鸣

　　延续耗尽资金流出，中枢叙事为“自主可控+人人绿色发展”，电板时间冲破带动产物力质变。市集仍停留在“补贴入手周期股”贯通，少数派提议“人人市占率晋升”成长逻辑。2020年起销量、渗入率捏续考证，公募捏仓翻倍，外资、杠杆资金共振入场。风险钝化期，市集摄取“结尾念念维”估值，宁德期间PE达200倍，国外双反利空被快速消化。最终因好意思联储激进加息、渗入率增速放缓、上游资本暴涨而剖析。

　　2022—2024年：红利财富共鸣，低利率下类债财富重估

　　中枢逻辑是经济“日本化”预期，资金追赶高股息、低波动的类债财富。主流机构视为“价值罗网”，险资、固收+资金主导入场，红利ETF鸿沟翻倍。风险钝化期，高估值下以“股息-债息”差值消化估值。共鸣松动源于“924行情”后风险偏好回升，资金从扎眼板块分流，行情最终缩圈至银行板块后闭幕。

　　当下：AI算力共鸣，正处风险钝化阶段

　　本轮AI算力行情的演进眉目明晰。2021年至2022年为萌芽与冬眠期，GPT问世前仅被视为庸碌科技主题，投资逻辑分布，未造成和解干线。2022年底大模子落地，生成式AI元年开启，预期差负责涌现，行情由专揽与软件先行。2024年至2025年参预“算力为王”阶段，市集共鸣算力为详情趣最高、景气度最强的要领。2026年以来，跟着OpenClaw等局面级专揽引爆AI Agent遐想空间，全社会Token使用量捏续高增长，共鸣进一步强化，行情明确参预风险钝化阶段。

　　王大霁默示，这是本轮共鸣行情中收货最快、逾额收益最猛的阶段，短期收益率可达50%—100%。此阶段典型特征为利空免疫、高位抗跌、共鸣最强，肖似时间分析中的第五浪。操作策略上无需猜顶，宜边走边看。

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